ایکفرضیاقتصادیبحرانسےجنگگذشتہ ہفتے امریکی فیڈرل ریزرو (فیڈ) نے اپنی بینچ مارک سود کی شرحوں میں "بمپر" آدھا فیصد کا اضافہ کیا، جس سے عالمی سطح پر متوقع مالیاتی پالیسی کی نرمی کا آغاز ہوا، جو "روزگار کی مارکیٹ کی صحت" کے بارے میں بڑھتی ہوئی تشویش کے درمیان ہے۔ مارچ 2022ء اور جولائی 2023ء کے درمیان سود کی شرحوں میں 11 اضافے کے بعد یہ چار سالوں میں پہلا پالیسی ریورسل ہے۔ ایک بیان میں کہا گیا ہے کہ پالیسی سازوں کا خیال ہے کہ اس سال کے آخر تک فیڈ کی اہم شرح میں مزید آدھا فیصد کمی آئے گی، 2025ء میں ایک مکمل فیصد کمی آئے گی اور 2026ء میں آدھا فیصد کمی آئے گی جو 2.75-3 فیصد کی حد میں ختم ہوگی۔ اگرچہ شرح میں کمی کا مقصد امریکی معیشت کو فروغ دینا اور افراط زر کو فیڈ کے 2 فیصد کے ہدف کے قریب لانا ہے، لیکن اس کے عالمی سطح پر بھی اثرات مرتب ہوں گے کیونکہ فیڈ کی پالیسی کرنسی ایکسچینج ریٹس، عالمی سود کی شرحوں اور بین الاقوامی سرمایہ کاری کے بہاؤ کو متاثر کر کے مالیاتی مارکیٹس کو متاثر کر سکتی ہے۔ امریکی پالیسی کی شرح میں کمی ایک سافٹ لینڈنگ حاصل کرنے کے لیے خوف زدہ اور ابھی تک آنے والی کمی کے خلاف لڑنے کی خواہش کے طور پر دیکھی جاتی ہے۔ سب سے پہلے، یہ دیگر معیشتوں، خاص طور پر ایشیاء میں، مالیاتی نرمی کی پالیسیوں کو انجام دینے اور ترقی کو فروغ دینے کے لیے زیادہ گنجائش پیدا کرے گا۔ اس کے علاوہ، پاکستان جیسے زیادہ تر ممالک کے لیے امریکہ ایک ہے۔ اگر شرح میں کمی سے امریکہ میں صارفین کی خرچ میں اضافہ ہوتا ہے، تو وہ بیرون ملک سے زیادہ چیزیں خریدیں گے۔ مزید برآں، فیڈ کی شرح میں کمی سے ڈالر کی دوسری کرنسیوں کے مقابلے میں قدر میں کمی آتی ہے، جس سے ممالک کو تیل جیسی ڈالر کی قیمت والی خام مال خریدنے میں کم خرچ آتا ہے۔ اس کے علاوہ، اس سے عالمی روانی میں نرمی آتی ہے اور اس سے "ہاٹ منی" کی مارکیٹ میں واپسی کا آغاز ہو سکتا ہے، جو ایکویٹی اور بانڈ میں بہہ رہی ہے۔ "فیڈ کی شرح میں کمی کا پاکستان پر کوئی براہ راست اثر نہیں ہوگا،" آصف علی قریشی، آپٹمس کیپٹل مینجمنٹ کے سابق چیف ایگزیکٹیو آفیسر کا کہنا ہے۔ وہ پاکستان کی امریکہ کو برآمدات میں اضافے کے بارے میں خوش نظر نہیں ہیں۔ لیکن، ان کا خیال ہے کہ اگر بین الاقوامی مالیاتی فنڈ کے ایگزیکٹیو بورڈ نے اس ہفتے 7 ارب ڈالر کی نئی رقم کی منظوری دی تو اس سے پاکستان کو بین الاقوامی مارکیٹ سے قرض لینے میں بہتر قیمت مل سکتی ہے۔ اگرچہ امریکی معیشت نے ابھی تک ممکنہ اقتصادی مندی سے بچاؤ کیا ہے کیونکہ افراط زر 2022 کے وسط میں 9 فیصد سے زیادہ کی چوٹی سے کم ہو کر 2.5 فیصد ہو گیا ہے اور بے روزگاری کی شرح - حال ہی میں 3.7 فیصد سے بڑھ کر 4.2 فیصد ہونے کے باوجود - تاریخی معیارات کے مطابق اب بھی کم ہے۔ تاہم، جیمبو شرح میں کمی نے فیڈرل ریزرو کی غیر متوقع طور پر زیادہ نرمی پر امریکی معاشیات دانوں اور تجزیہ کاروں کے درمیان بحث کو جنم دیا ہے۔ بہت سے لوگوں کا کہنا ہے کہ یہ بتاتا ہے کہ فیڈ "23 سال کی بلند ترین شرح پر ایک سال سے زائد عرصے تک شرحیں برقرار رکھنے کے بعد معیشت کے کمزور ہونے کی پیش گوئیوں کے بارے میں فکر مند ہے۔" فیڈ نے روزگار کی مارکیٹ کی حمایت کرنے اور "سافٹ لینڈنگ" حاصل کرنے کے لیے شرحیں کم کر دی ہیں - افراط زر کو کم کرنا بغیر معیشت کو شدید مندی میں گرنے اور بے روزگاری میں اضافے کا سبب بنے - اگرچہ بہت سے لوگوں کا کہنا ہے کہ یہ واضح نہیں ہے کہ فیڈ یہ کام کر سکتی ہے۔ اگرچہ افراط زر "کافی حد تک بلند ہے"، فیڈ کے بیان میں نوٹ کیا گیا ہے کہ پالیسی سازوں نے راتوں رات کی شرح کو "افراط زر پر پیش رفت اور خطرات کے توازن کے پیش نظر" کم کرنے کا انتخاب کیا۔ شرح میں کمی سے پاکستان کو بہتر شرحوں پر قرضے حاصل کرنے کے ساتھ ساتھ امریکہ کو برآمدات میں اضافہ بھی ممکن ہو سکتا ہے کیونکہ صارفین کی خرچ میں اضافہ ہوگا۔ سینئر امریکن انسٹی ٹیوٹ فار اکنامک ریسرچ کے فیلو رچرڈ ایم سلسمن، جو انٹر مارکیٹ فورا کاسٹنگ، انکارپوریشن کے صدر بھی ہیں، نے کہا: "اگر یہ فیڈ کا آنے والا قدم ہے - اپنی پالیسی کی شرح کو نمایاں طور پر اور تیزی سے کم کرنا - تو یہ ایک خوف زدہ پالیسی کی نشاندہی کرتا ہے؛ یہ دونوں طرح کی خوفزدگی اور ایک ایسے اقتصادی مندی سے لڑنے کی خواہش کو ظاہر کرتا ہے جسے فیڈ نے خود ہی اپنے پچھلے، زیادہ، کرالے انورٹنگ شرح میں اضافے سے اکسایا ہے۔" انہوں نے نوٹ کیا کہ "بعد میں سوچنے کی بنیاد پر شرح میں کمی اقتصادی مندی کی تصدیق کر سکتی ہے لیکن اسے روک نہیں سکتی۔" ایک نے کہا، "افراط زر کافی حد تک کم ہو گیا ہے اور فیڈ کے 2 فیصد کے ہدف کے قریب ہے۔ اور جبکہ لیبر مارکیٹ کمزور ہوئی ہے، کوئی واضح اشارہ نہیں ہے کہ امریکی معیشت اقتصادی مندی میں ہے یا اس میں گر رہی ہے۔ برطرفی کم رہی ہے، صارفین اب بھی خرچ کر رہے ہیں، اور اقتصادی ترقی مضبوط ہے۔" ایک امریکی اشاعت، دی کوبیسی لیٹر، نے ایکس کیا کہ کچھ شامل نہیں ہوتا، "یہ حال ہی کے تاریخ میں تیسری مرتبہ ہے جب فیڈ نے 50 بیسس پوائنٹس کی کمی کے ساتھ شرح میں کمی کا آغاز کیا ہے۔ پچھلے دو بار، 2001 اور 2007 میں، معیشت گر گئی۔ 2001 میں، دو سالوں کے بعد مارکیٹ 31 فیصد گر گئی اور 2007 میں دو سالوں کے بعد مارکیٹ 26 فیصد گر گئی۔" ان دونوں ادوار میں ایک اقتصادی مندی تھی، جسے فیڈ کا دعویٰ ہے کہ وہ اس بار سے بچ سکتی ہے، اس نے نوٹ کیا۔ "دریں اثناء، سود کی شرح میں کمی کے فیوچر اس طرح تجارت کر رہے ہیں جیسے ہم اقتصادی مندی میں جا رہے ہیں۔" تاہم، فیڈ کے عہدیداروں کا کہنا ہے کہ وہ بڑھتے ہوئے اعتماد کر رہے ہیں کہ افراط زر معمول کی طرف واپس جا رہا ہے، لہذا ان کا دھیان روزگار کی مارکیٹ کے خطرات کی طرف مبذول ہو رہا ہے۔ فیڈ کے چیئرمین جروم پاول نے ایک نیوز کانفرنس میں کہا، "ہم جانتے ہیں کہ ہمیں اپنی [سود کی شرح] پالیسی کو اس چیز میں تبدیل کرنے کا وقت آگیا ہے جو افراط زر پر پیش رفت کو دیکھتے ہوئے زیادہ مناسب ہے۔" انہوں نے مزید کہا، "ہم یہ نہیں کہہ رہے کہ 'مشین مکمل ہو گئی ہے'، لیکن مجھے یہ کہنا ہے کہ ہم اس پیش رفت سے حوصلہ افزا ہیں۔ امریکی معیشت اچھی جگہ پر ہے اور آج ہمارا فیصلہ اسے وہیں رکھنے کے لیے بنایا گیا ہے۔"