پاکستان کی سرمایہ کاری مارکیٹ میں بے مثال اضافہ سطحی سطح پر سرمایہ کاروں کی مثبت سوچ سے آگے، زیادہ گہرے اور پیچیدہ بنیادی عوامل کی عکاسی کرتا ہے۔ ملک کی بینچ مارک KSE-100 انڈیکس گزشتہ جمعہ کو مارکیٹ کے بند ہونے پر 94,معیشتمیںبہتری763 پر پہنچ گئی، جو 15 نومبر 2023 کو 76,742 سے ایک سال میں 18,021 پوائنٹس کا شاندار اضافہ ہے۔ یہ تاریخی اضافہ پاکستان کی FY24 میں صرف 2.5 فیصد کی کم جی ڈی پی کی شرح نمو اور FY25 میں منصوبہ بندی کے مطابق اگر چیزیں منصوبہ کے مطابق چلیں تو محض 1 فیصد زیادہ 3.5 فیصد کی شرح نمو کی توقعات کے باوجود ہوا ہے۔ گزشتہ سال ملک کا ڈیفالٹ سے قریب قریب بچنا، مسلسل کم بچت اور سرمایہ کاری کی شرحیں، زراعت اور صنعت میں کم پیداوری، معاشی اور سماجی اشارے پیچھے رہنا اور مالیاتی استحکام کے لیے دوطرفہ اور کثیر عطیہ دہندگان پر بھاری انحصار۔ بینکرز، بروکرز، میوچل فنڈز کے منیجرز اور سیکیورٹیز فرمیں ایک مثبت تصویر پیش کرنا پسند کرتی ہیں، مثبت مارکیٹ کے جذبات کو آگے بڑھنے والی جی ڈی پی کی شرح نمو کا ایک ابتدائی اشارہ سمجھتی ہیں۔ تاہم، معیشت دان اور تجزیہ کار یا تو پاکستان میں سرمایہ کاروں کی محدود تعداد کی وجہ سے متاثر نہیں ہوتے، یا عوامی طور پر اپنی رائے شیئر کرنے میں محتاط رہتے ہیں۔ دریں اثنا، حکومت اکثر بڑے شوق سے، سرمایہ کاری مارکیٹ میں اضافے کو اپنے پالیسی فیصلوں کی توثیق کے طور پر پیش کرتی ہے۔ غیر جانبدارانہ طور پر، اس اضافے کو قیاس آرائی کے عوامل، سرمایہ کاروں کے جذبات اور معاشی ترقیات کے منفرد امتزاج کی وجہ سے منسوب کیا جا سکتا ہے۔ اہم محرکات میں اسٹیٹ بینک کی پالیسی کی شرح کو کم کرکے مالیاتی نرمی شامل ہے، جس سے دیگر سرمایہ کاریوں کے مقابلے میں حصص نسبتا زیادہ پرکشش ہوگئے ہیں اور کم قرض کی لاگت کی وجہ سے زیادہ کارپوریٹ آمدنی کی توقعات ہیں۔ تجزیہ کار سیاسی استحکام اور پالیسی میں یکسانیت کی اشد ضرورت پر زور دیتے ہیں تاکہ ایک ممکنہ طور پر صحت یاب ہونے والی معیشت میں سرمایہ کاروں کی دلچسپی برقرار رہے۔ کرنسی کی استحکام، جو درآمد شدہ ان پٹ کی لاگت کو کم رکھتا ہے، نے منافع کی پیش گوئیوں کو بھی بہتر بنایا ہے، جبکہ بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) کی رہنمائی میں اصلاحات نے مالیاتی انتظام کو مضبوط کیا ہے اور پاکستان کی تصور کو بہتر بنایا ہے، جس سے کاروباری شراکت داروں کے ساتھ اس کی مذاکرات کی پوزیشن مضبوط ہوئی ہے۔ مزید برآں، پراپرٹی مارکیٹ کے قوانین میں تبدیلیاں زیادہ وسائل کو سرمایہ کاری مارکیٹ میں منتقل کر رہی ہیں، اور بنیادی معاشی چیلنجوں کے باوجود مقامی لیکویڈیٹی کے انجیکشن مارکیٹ کی رفتار کو تیز کر رہے ہیں۔ پاکستان اسٹاک ایکسچینج (PSX) کے منیجنگ ڈائریکٹر ندیم نقوی نے مارکیٹ کے حالیہ اوپر کی جانب سفر کی وجہ معاشی بحالی اور مستحکم ترقی کی بنیاد میں سرمایہ کاروں کے بڑھتے ہوئے اعتماد کو قرار دیا۔ "KSE 100 انڈیکس سال کے آغاز سے اب تک 66 فیصد سے زیادہ بڑھ چکا ہے، جس کی مارکیٹ کی سرمایہ کاری 43 بلین ڈالر سے تجاوز کر چکی ہے - ایک کئی سالہ بلند ترین سطح - اور اوسط روزانہ قدر تجارت 100 ملین ڈالر سے تجاوز کر چکی ہے۔ گزشتہ سال ہی پاکستان نے اپنے بدترین معاشی بحران کا سامنا کیا، جس میں ریکارڈ انفلیشن، روپیہ کی قدر میں کمی، کم ہوتے ہوئے ذخائر اور غیر ملکی قرضوں پر قریب قریب ڈیفالٹ شامل تھے، یہ سب شدید سیاسی عدم استحکام کی وجہ سے مزید خراب ہوئے تھے،" نقوی نے نوٹ کیا۔ نقوی نے مارکیٹ میں اضافے کی وجہ دو اہم لیکویڈیٹی کے ذرائع کو بتایا: مقامی میوچل فنڈز اور انفرادی سرمایہ کار۔ "بہت تیزی سے سود کی شرحوں میں کمی کے ساتھ، پہلے اعلیٰ پیداوار والے سرکاری سیکیورٹیز اور بینک ڈپازٹ میں رکھے گئے فنڈز اسٹاک مارکیٹ میں جا رہے ہیں۔ مزید برآں، وفاقی بورڈ آف ریونیو کی جانب سے ریئل اسٹیٹ میں تشخیصی فرق کو کم کرنے کے اقدام نے اس شعبے کو کم پرکشش بنا دیا، جس سے اسٹاک مارکیٹ کی سرگرمی میں مزید اضافہ ہوا۔" انہوں نے خبردار کیا، "آگے بڑھتے ہوئے، ممکنہ خطرات سے آگاہ رہنا ضروری ہے۔ تاہم، ابھی کے لیے، جیسا کہ وال اسٹریٹ کا مشہور کہاوت ہے، جب تک موسیقی چلتی رہتی ہے، پارٹی جاری رہنے کا امکان ہے۔" ایک شکاک مارکیٹ مبصر نے PSX کو "امیر لوگوں کا ایک بند کلب" قرار دیا جو چند طاقتور بینکروں اور بروکرز کے ایک طاقتور نیٹ ورک کے زیر کنٹرول ہے۔ "اس چھوٹے گروپ نے دہائیوں سے مسلسل دولت جمع کی ہے، اکثر خوردہ سرمایہ کاروں کی قیمت پر، مارکیٹ کے رجحان سے قطع نظر فوائد حاصل کرنا،" انہوں نے دعویٰ کیا۔ آصف حبیب، آصف حبیب گروپ آف کمپنیز کے بانی اور چیئرمین اور ایک ممتاز اسٹاک مارکیٹ شخصیت نے مارکیٹ میں اضافے کے بارے میں اعتماد کا اظہار کیا لیکن اسے برقرار رکھنے کی ضرورت پر زور دیا، "اہم مثبت پیش رفت، جیسے کہ آئی ایم ایف پروگرام کا دوبارہ شروع ہونا اور حکومت کی جانب سے کی جانے والی اصلاحات نے نمایاں سرمایہ کاری کی آمد کو راغب کیا ہے اور مارکیٹ کے جذبات کو مضبوط کیا ہے۔ بینکاری، توانائی، سیمنٹ اور کھاد جیسے بڑے شعبوں میں مضبوط کارپوریٹ آمدنی نے مزید فوائد کو فروغ دیا ہے۔ مزید برآں، کرنسی کی استحکام اور کم ہوتے ہوئے افراط زر کے دباؤ نے سرمایہ کاروں کے اعتماد اور پیش گوئی کو بڑھایا ہے۔ آگے بڑھتے ہوئے، اس رفتار کو برقرار رکھنے کے لیے مسلسل سیاسی استحکام اور پالیسی میں یکسانیت انتہائی ضروری ہوگی۔" ایک تجزیہ کار نے خبردار کیا کہ موجودہ سرمایہ کاری مارکیٹ کا کارکردگی غیر مستحکم ثابت ہو سکتی ہے، خاص طور پر ایسے ماحول میں جہاں وسیع معاشی بنیادی باتیں کمزور رہتی ہیں اور طویل سیاسی عدم اطمینان کا خطرہ موجود ہے۔ محمد سہیل، چیف ایگزیکٹیو آفیسر، ٹاپ لائن سیکیورٹیز کا خیال ہے کہ سرمایہ کاری مارکیٹ کا رجحان پاکستان میں سرمایہ کاری کے لیے دوستانہ ملک کے طور پر اعتماد کی بحالی کو ظاہر کرتا ہے۔ "یہ تبدیلی آئی ایم ایف لون کی منظوری اور پاکستان کی آئی ایم ایف کے شرائط پر عمل کرنے کی کوششوں کے بعد خاص طور پر واضح ہے۔ تمام بڑے معاشی اشارے بتاتے ہیں کہ پاکستان معاشی بحالی کی راہ پر ہے۔" انہوں نے کہا۔ اسد علی شاہ، ایک چارٹرڈ اکاؤنٹنٹ اور ایک معروف مشاورتی فرم کے سابق منیجنگ پارٹنر نے سرمایہ کاری مارکیٹ کے کارکردگی پر کم حیرانی کا اظہار کیا۔ "سود کی شرحوں میں کمی اور سست پراپرٹی مارکیٹ کے ساتھ، اسٹاک ان کی زیادہ منافع بخش پیداوار کی وجہ سے بہت بہتر ریٹرن پیش کرتے ہیں۔" انہوں نے مشاہدہ کیا۔ نسیم بیگ، انسٹی ٹیوٹ آف چارٹرڈ اکاؤنٹنٹس آف پاکستان کے فیلو اور ایک تجربہ کار تجزیہ کار نے سرمایہ کاری مارکیٹ کے رویے کو منطقی قرار دیا۔ "زیادہ سود کی شرحوں نے پہلے سرمایہ کاری کو حصص سے سود کی شرح رکھنے والے اختیارات کی طرف منتقل کر دیا تھا، نئی سرمایہ کاری آمدنی مارکیٹ میں جا رہی تھی۔ "مزید برآں، بہت سی کمپنیوں نے زیادہ افراط زر اور مالیاتی لاگت کی وجہ سے صارفین کی مانگ میں کمی کا سامنا کیا۔ ان دباؤ میں کمی کے ساتھ، مارکیٹ توقعات کے مطابق ردعمل کر رہی ہے۔" تاہم، بیگ نے خبردار کیا، "پاکستان کے معاشی چیلنجوں کو مکمل طور پر حل کرنے میں سالوں لگیں گے، لہذا یہ تجویز کرنا قبل از وقت ہے کہ معیشت بحالی کے واضح راستے پر ہے۔"