معاشیخطراتسےنمٹنااس مالی سال کی پہلی سہ ماہی (جولائی۔ستمبر 2024ء) میں، پاکستان اسٹاک ایکسچینج کے 100 انڈیکس کی مارکیٹ کیپٹلائزیشن کا 99 فیصد حصہ بنانے والی 95 اعلیٰ کارکردگی والی کمپنیوں کے منافع کی بنیاد پر، کارپوریٹ منافع میں 14 فیصد کمی واقع ہوئی ہے۔ اور یہ ایک بہت ہی مناسب پیمانہ ہے۔ ٹاپ لائن سیکیورٹیز کی اس تحقیق کے نتیجے نے ملک بھر کے بڑے اخبارات میں پہلے ہی سرخیوں کی زینت بنا دی ہے۔ لیکن، خوش فہم افراد کے لیے، ایک دلچسپ پہلو یہ ہے کہ جولائی۔ستمبر 2024ء کے دوران 95 اعلیٰ کمپنیوں کے مجموعی منافع اپریل۔جون کے مقابلے میں 16 فیصد زیادہ ہیں۔ اس کا کیا مطلب ہے؟ یہ ظاہر کرتا ہے کہ اس مالی سال کے آغاز سے کارپوریٹ منافع میں اضافہ شروع ہو گیا ہے، حالانکہ حالات پچھلے سال کی طرح اچھے نہیں ہیں۔ منافع میں سالانہ کمی کی اہم وجہ کم طلب اور توانائی کی قیمتوں میں اضافے اور شرح سود میں مطلوبہ کمی نہ ہونے کی وجہ سے پیداوار کی لاگت میں اضافہ ہے۔ اسٹیٹ بینک آف پاکستان نے شرح سود کو پہلے ہی مراحل میں 22 فیصد سے کم کر کے 17.5 فیصد کر دیا ہے، اور اس ہفتے مزید کمی کی توقع ہے۔ اگر مرکزی بینک زیادہ کمی کرتا ہے تو کارپوریٹ سیکٹر اس کا خیر مقدم کرے گا، لیکن اگر یہ اعتدال پسندانہ کمی کا انتخاب کرتا ہے تو کارپوریٹ لابی شکایت کرتی رہے گی۔ تاہم، اگر مرکزی بینک شرح سود میں نمایاں کمی کرتا ہے تو یہ موجودہ ایکسچینج ریٹ کی استحکام کو خطرے میں ڈال دے گا، خاص طور پر اس لیے کہ بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) پاکستان پر زور دے رہا ہے کہ وہ ایک حقیقی مارکیٹ پر مبنی ایکسچینج ریٹ نظام کو اپنائے۔ تاہم، ڈپٹی وزیر اعظم اسحاق ڈار کا خیال ہے کہ روپیہ اب بھی کم قدر ہے۔ ملک کو محتاط رہنے اور ممکنہ مالیاتی خطرات کا انتظام کرتے ہوئے قومی اتحاد کو فروغ دینا چاہیے۔ شرح سود میں غیر معمولی کمی ایک اور پریشانی لائے گی: سرکاری ٹریژری بلز اور بانڈز میں غیر ملکی پورٹ فولیو سرمایہ کاری - جسے اکثر ہاٹ منی کہا جاتا ہے - ختم ہونا شروع ہو جائے گی۔ پاکستان نے اس کا بار بار سامنا کیا ہے، حال ہی میں پی ٹی آئی حکومت کے دوران۔ مزید یہ کہ توانائی کی ٹیرف میں اضافہ جاری رہے گا، اگرچہ حالیہ ماضی کی نسبت اتنا تیز نہیں، کیونکہ توانائی کے شعبے کا سرکلر ڈیٹ بہت زیادہ ہے اور آزاد بجلی پیدا کرنے والوں کو صلاحیت کے ادائیگی جاری ہیں۔ اس دوہری مسئلے سے نمٹنے کی کوششیں جاری ہیں لیکن ان کے نتائج آنے میں بہت وقت لگے گا۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ کارپوریٹ سیکٹر توانائی کی لاگت میں کسی بھی نمایاں ریلیف کی توقع نہیں کر سکتا کیونکہ انہیں سبسڈی دینے کے لیے کوئی مالیاتی گنجائش دستیاب نہیں ہے اور نہ ہی آئی ایم ایف اس کی منظوری دے گا۔ اور پاکستان آئی ایم ایف کی شرائط کو نظر انداز نہیں کر سکتا کیونکہ اسے بہت مشکل کے بعد تین سالہ 7 ارب ڈالر کے قرض کی پہلی 1.1 ارب ڈالر کی قسط ملی ہے۔ لیکن مالیاتی گنجائش کیوں نہیں بنائی جا سکتی جس کی اقتصادی ترقی کے لیے اشد ضرورت ہے؟ سیدھا سا جواب یہ ہے کہ آمدنی میں زبردست اضافے کے باوجود، مقامی اور بیرونی قرضوں کی ادائیگی، حکومت کے کام کرنے پر خرچ کرنے اور بڑھتے ہوئے سیکیورٹی اور دفاعی اخراجات کو پورا کرنے کے بعد، مجموعی آمدنی اتنی کم ہے کہ اس طرح کی کسی بھی رعایت کا متحمل نہیں ہو سکتی۔ مزید یہ کہ پچھلے سال کے مقابلے میں آمدنی میں اضافہ بہت بھاری قیمت پر آ رہا ہے: نئے ٹیکسوں کی وجہ سے اور موجودہ ٹیکسوں میں اضافے سے چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروبار تباہ ہو رہے ہیں اور بڑی کمپنیاں بھی جنہیں مصنوعات کی کم طلب اور توانائی اور مالیاتی اخراجات کا سامنا ہے، بہت زیادہ بوجھ کا سامنا کر رہی ہیں۔ سعودی عرب کا حالیہ وعدہ کہ وہ پہلے سے وعدہ کی گئی 2.2 ارب ڈالر کی غیر ملکی سرمایہ کاری میں مزید 600 ملین ڈالر کا اضافہ کرے گا، حوصلہ افزا ہے۔ لیکن یہ 2.8 ارب ڈالر فوری طور پر نہیں آئے گا؛ یہ چند سالوں میں آئے گا، یہاں تک کہ اگر سعودی عرب نے جن 34 قابل عمل منصوبوں میں سرمایہ کاری کرنے پر اتفاق کیا ہے، وہ مستقبل میں قابل عمل رہیں۔ مستقبل ہمیشہ غیر یقینی ہوتا ہے، اور بڑھتے ہوئے مشرق وسطی کے تنازع کے ساتھ، یہ زیادہ غیر یقینی لگتا ہے۔ پاکستان کو محتاط رہنے کی ضرورت ہے، نہ صرف جیو پولیٹیکل میدان میں بلکہ مقامی سیاست اور اقتصادی ترقی میں بھی۔ اس مرحلے پر قومی اتحاد کو فروغ دینا اور مل کر کام کرنا تاکہ اقتصادی محاذ پر موجود کچھ خطرات سے بچا جا سکے، اس سے زیادہ کوئی فائدہ مند کام نہیں ہو سکتا۔ ان میں آئی ایم ایف کا اس بات پر سخت موقف اپنانا شامل ہے کہ وہ اس کے کچھ شرائط کی عدم تعمیل سمجھتا ہے؛ آزاد بجلی پیدا کرنے والوں کی طرف سے قانونی چارہ جوئی کا انتخاب کرنا اگر ان سے صلاحیت کے ادائیگی کے معاہدوں پر بات چیت کرنے کے لیے بہت زیادہ دباؤ ڈالا جائے؛ خیبر پختونخوا اور بلوچستان میں شدت پسندی میں اضافہ؛ اور چین، سعودی عرب، متحدہ عرب امارات اور قطر سمیت دوست ممالک کی جانب سے ہماری بیلنس آف پیمنٹ سپورٹ میں مطلوبہ سے کم مدد پیش کرنا۔ یہ، یقینا، متوقع سے کم اقتصادی ترقی کے واضح خطرے، صنعتی بحالی کے اقتصادی منیجرز کے موجودہ تخمینے سے زیادہ دور ہونے اور بڑھتے ہوئے ماحولیاتی چیلنجوں کے پیش نظر زرعی شعبے کی لچک میں کمی کے علاوہ ہیں۔ آنے والے مہینوں میں مجموعی معیشت، خاص طور پر صنعتی شعبے کی کارکردگی موجودہ ہائبرڈ نظام کی کارکردگی یا اس کی کمی کو ظاہر کرے گی۔