ایکفرضیاقتصادیکسادبازاریسےمقابلہگزشتہ ہفتے امریکہ کے فیڈرل ریزرو (فیڈ) نے اپنی بینچ مارک سود کی شرحوں میں "بمپر" آدھا فیصد پوائنٹ کی کمی کر دی، جو عالمی سطح پر متوقع مالیاتی پالیسی کی نرمی کی شروعات ہے، جو "روزگار کی مارکیٹ کی صحت" کے بارے میں بڑھتی ہوئی تشویش کے درمیان ہے۔ یہ مارچ 2022ء اور جولائی گزشتہ سال کے درمیان 11 سود کی شرحوں میں اضافے کے بعد چار سالوں میں پہلا پالیسی ریورسل ہے۔ ایک نے کہا کہ پالیسی سازوں کا خیال ہے کہ اس سال کے آخر تک فیڈ کی اہم شرح میں مزید آدھا فیصد پوائنٹ کمی آئے گی، 2025ء میں ایک مکمل فیصد پوائنٹ اور 2026ء میں آدھا فیصد پوائنٹ کی کمی ہوگی جس کے بعد یہ 2.75-3 فیصد کی حد میں آجائے گی۔ اگرچہ شرح میں کمی کا مقصد امریکی معیشت کو فروغ دینا اور افراط زر کو فیڈ کے 2 فیصد کے ہدف کے قریب لانا ہے، لیکن اس کے عالمی سطح پر بھی اثرات مرتب ہوں گے کیونکہ فیڈ کی پالیسی کرنسی ایکسچینج کی شرحوں، عالمی شرحوں سود اور سرمایہ کاری کے پیسے کی بین الاقوامی آمدورفت کو متاثر کر کے مالیاتی مارکیٹوں پر اثر انداز ہو سکتی ہے۔ امریکی پالیسی کی شرح میں کمی کو ایک سافٹ لینڈنگ حاصل کرنے کے لیے گھبراہٹ سے بھرپور اقدام قرار دیا جا رہا ہے، جس میں ابھی تک آنے والی معاشی مندی سے لڑنے کی تیاری ہے۔ سب سے پہلے، یہ دیگر معیشتوں، خاص طور پر ایشیا میں، مالیاتی نرمی کی پالیسیوں کو انجام دینے اور ترقی کو فروغ دینے کے لیے زیادہ گنجائش پیدا کرے گا۔ اس کے علاوہ، پاکستان جیسے زیادہ تر ممالک کے لیے امریکہ ایک ہے۔ اگر شرح میں کمی سے امریکہ میں صارفین کی خرچ میں اضافہ ہوتا ہے تو وہ بیرون ملک سے زیادہ سامان خریدیں گے۔ اس کے علاوہ، فیڈ کی شرح میں کمی سے ڈالر کی قدر دوسری کرنسیوں کے مقابلے میں کم ہو جاتی ہے، جس کی وجہ سے ممالک کو تیل جیسے ڈالر سے خریدے جانے والے سامان کو خریدنے میں اپنی مقامی کرنسی میں کم خرچ کرنا پڑتا ہے۔ اس کے علاوہ، اس سے عالمی نقدیت میں نرمی آتی ہے اور اس سے مارکیٹوں میں "ہاٹ منی" کی واپسی کی علامت ہو سکتی ہے، جو ایکویٹیز اور بانڈز میں بہہ جاتی ہے۔ "فیڈ کی شرح میں کمی کا پاکستان پر کوئی براہ راست اثر نہیں پڑے گا،" آپٹیمس کیپیٹل مینجمنٹ کے سابق چیف ایگزیکٹو آفیسر آصف علی قریشی کا کہنا ہے۔ وہ پاکستان کی امریکہ کو برآمدات میں اضافے کے بارے میں پر امید نہیں ہیں۔ لیکن، ان کا خیال ہے کہ اگر بین الاقوامی مالیاتی فنڈ کے ایگزیکٹو بورڈ نے اس ہفتے نئے 7 بلین ڈالر کے پروگرام کی منظوری دے دی تو یہ پاکستان کو بین الاقوامی مارکیٹوں سے قرض لینے میں بہتر قیمت حاصل کرنے میں مدد کر سکتا ہے تاکہ اس کے زرمبادلہ کے ذخائر کو بڑھایا جا سکے۔ اگرچہ امریکی معیشت نے ابھی تک ممکنہ اقتصادی مندی سے بچاؤ کر لیا ہے کیونکہ افراط زر 2022 کے وسط میں 9 فیصد سے زیادہ کی چوٹی سے کم ہو کر 2.5 فیصد ہو گیا ہے اور بے روزگاری کی شرح — حال ہی میں 3.7 فیصد سے بڑھ کر 4.2 فیصد ہونے کے باوجود — تاریخی معیاروں کے مطابق اب بھی کم ہے۔ تاہم، زبردست شرح میں کمی نے فیڈرل ریزرو کی غیر متوقع طور پر زیادہ نرمی پر امریکی معاشیات دانوں اور تجزیہ کاروں میں بحث کو جنم دیا ہے۔ بہت سے لوگوں کا کہنا ہے کہ یہ بتاتا ہے کہ فیڈ "23 سال کی بلند ترین سطح پر شرحوں کو ایک سال سے زیادہ رکھنے کے بعد معیشت کے کمزور ہونے کے امکانات کے بارے میں فکر مند ہے۔" فیڈ نے روزگار کی مارکیٹ کی حمایت کرنے اور "سافٹ لینڈنگ" حاصل کرنے کے لیے شرحوں میں کمی کی ہے — افراط زر کو کم کرنا بغیر معیشت کو شدید مندی میں مبتلا کیے اور بے روزگاری میں اضافہ کیے — اگرچہ بہت سے لوگوں کا کہنا ہے کہ یہ واضح نہیں ہے کہ فیڈ یہ کام کر سکتی ہے یا نہیں۔ اگرچہ افراط زر "کچھ حد تک بلند ہے"، فیڈ کے بیان میں کہا گیا ہے کہ پالیسی سازوں نے راتوں رات کی شرح میں کمی کا انتخاب "افراط زر پر پیش رفت اور خطرات کے توازن کے پیش نظر" کیا ہے۔ شرح میں کمی سے پاکستان کو بہتر شرحوں پر قرض حاصل کرنے کے ساتھ ساتھ امریکہ کو برآمدات میں اضافہ کرنے کی بھی اجازت مل سکتی ہے کیونکہ صارفین کی خرچ میں اضافہ ہوگا۔ سینئر امریکن انسٹی ٹیوٹ فار اکنامک ریسرچ کے فیلو رچرڈ ایم سلس مین، جو انٹر مارکیٹ فارسٹنگ انکارپوریشن کے صدر بھی ہیں: "اگر یہ فیڈ کا آنے والا قدم ہے — اپنی پالیسی کی شرح میں نمایاں اور تیزی سے کمی کرنا — تو یہ ایک گھبراہٹ سے بھرپور پالیسی کی نشاندہی کرتا ہے؛ یہ خوف اور ایک ایسی مندی سے لڑنے کی تیاری دونوں کو ظاہر کرتا ہے جسے خود فیڈ نے اپنی پچھلی، زیادہ، کرین انورٹنگ شرحوں میں اضافے سے پیدا کیا تھا۔" انہوں نے نوٹ کیا کہ "بعد میں ہونے والی سوچ کے بجائے پہلے سے سوچنے پر مبنی شرح میں کمی ایک مندی کی تصدیق کر سکتی ہے لیکن اس سے بچاؤ نہیں کر سکتی۔" ایک نے مشاہدہ کیا، "افراط زر کافی کم ہو گیا ہے اور فیڈ کے 2 فیصد کے ہدف کے قریب ہے۔ اور جبکہ لیبر مارکیٹ کمزور ہوئی ہے، لیکن کوئی واضح اشارہ نہیں ہے کہ امریکی معیشت مندی میں ہے یا اس میں گر رہی ہے۔ ملازمتوں میں کمی کم ہے، صارفین اب بھی خرچ کر رہے ہیں، اور اقتصادی ترقی مضبوط ہے۔" ایک امریکی اشاعت، دی کوبوسی لیٹر، ایکس نے کہا کہ کچھ جوڑ نہیں کھاتا، "یہ حالیہ تاریخ میں تیسری بار ہے کہ فیڈ نے 50 بیسس پوائنٹس کی کمی کے ساتھ شرح میں کمی کا آغاز کیا ہے۔ 2001 اور 2007 میں پچھلی دو بار، معیشت تباہ ہو گئی۔ 2001 میں، مارکیٹ دو سالوں کے بعد 31 فیصد گر گئی اور 2007 میں مارکیٹ دو سالوں کے بعد 26 فیصد گر گئی۔" دونوں دور مندی کے دوران تھے، جس سے فیڈ کا دعویٰ ہے کہ وہ اس بار بچ سکتی ہے، اس نے مشاہدہ کیا۔ "دریں اثنا، سود کی شرح میں کمی کے فیوچرز اس طرح ٹریڈنگ کر رہے ہیں جیسے ہم مندی کی طرف بڑھ رہے ہیں۔" تاہم، فیڈ کے افسران نے کہا کہ وہ اس بات پر یقین رکھتے ہیں کہ افراط زر عام ہو رہا ہے، لہذا ان کا دھیان روزگار کی مارکیٹ کے خطرات کی جانب مبذول ہو رہا ہے۔ فیڈ کے چیئرمین جروم پاول نے ایک نیوز کانفرنس میں کہا، "ہم جانتے ہیں کہ ہمیں اپنی [سود کی شرح] پالیسی کو اس چیز میں دوبارہ ترتیب دینے کا وقت آگیا ہے جو افراط زر پر پیش رفت کے پیش نظر زیادہ مناسب ہے۔" انہوں نے مزید کہا، "ہم یہ نہیں کہہ رہے ہیں کہ 'مشین مکمل ہو چکی ہے'، لیکن مجھے یہ کہنا ہوگا کہ ہم اس پیش رفت سے حوصلہ افزا ہیں۔ امریکی معیشت اچھی جگہ پر ہے اور آج ہمارا فیصلہ اسے اسی جگہ رکھنے کے لیے کیا گیا ہے۔"