پاکستان کی سرمایہ کاری مارکیٹ میں غیر معمولی اضافہ شاید سطحی سطح پر سرمایہ کاروں کی مثبت سوچ سے آگے، زیادہ گہرے اور پیچیدہ بنیادی عوامل کی عکاسی کرتا ہے۔ ملک کی بینچ مارک KSE-100 انڈیکس گزشتہ جمعہ کو مارکیٹ بند ہونے پر 94,معیشتمیںبہتری763 پر پہنچ گئی، جو 15 نومبر 2023 کو 76,742 سے ایک سال میں 18,021 پوائنٹس کا زبردست اضافہ ہے۔ یہ تاریخی اضافہ پاکستان کی FY24 میں صرف 2.5 فیصد کی کم جی ڈی پی کی شرح نمو اور FY25 میں اگر منصوبہ بندی کے مطابق ہو تو 3.5 فیصد کی شرح نمو کی توقع کے باوجود ہوا ہے، ملک کا گزشتہ سال ڈیفالٹ سے قریب ہونا، مسلسل کم بچت اور سرمایہ کاری کی شرح، زراعت اور صنعت میں کم پیداوری، معاشی اور سماجی اشاریوں میں پیچھے رہنا اور مالی استحکام کے لیے دوطرفہ اور کثیر عطیات پر بھاری انحصار۔ بینکرز، بروکرز، مالیاتی فنڈز کے منیجرز اور سیکیورٹیز فرمیں ایک مثبت تصویر پیش کرنا پسند کرتی ہیں، مثبت مارکیٹ کے جذبات کو آگے بڑھنے والی جی ڈی پی کی شرح نمو کی ایک ابتدائی نشانی کے طور پر دیکھتی ہیں۔ تاہم، معاشیات دان اور تجزیہ کار یا تو پاکستان میں سرمایہ کاروں کی تنگ بنیاد کی وجہ سے متاثر نہیں ہوتے، یا عوامی طور پر اپنی رائے شیئر کرنے سے گریز کرتے ہیں۔ اس دوران، حکومت اکثر بے تابی سے سرمایہ کاری مارکیٹ کی تیزی کو اپنے پالیسی فیصلوں کی توثیق کے طور پر پیش کرتی ہے۔ غیر جانبدارانہ طور پر، اس اضافے کو قیاسی عوامل، سرمایہ کاروں کے جذبات اور اقتصادی ترقیات کے منفرد امتزاج کی وجہ سے منسوب کیا جا سکتا ہے۔ اہم محرکات میں اسٹیٹ بینک کی مالیاتی نرمی شامل ہے جس میں پالیسی کی شرح کو کم کرنا، دیگر سرمایہ کاریوں کے مقابلے میں حصص کو نسبتا زیادہ پرکشش بنانا اور کم قرض کی لاگت کی وجہ سے زیادہ کارپوریٹ آمدنی کی توقعات شامل ہیں۔ تجزیہ کار سیاسی استحکام اور پالیسی کی ہم آہنگی کی شدید ضرورت پر زور دیتے ہیں تاکہ ایک ممکنہ طور پر صحت یاب ہونے والی معیشت میں سرمایہ کاروں کی دلچسپی برقرار رہے۔ کرنسی کی استحکام، جو درآمد شدہ ان پٹ کی لاگت کو کم رکھتی ہے، نے منافع کی پیش گوئیوں کو بھی بہتر کیا ہے، جبکہ بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) کی ہدایت کردہ اصلاحات نے مالیاتی انتظام کو مضبوط کیا ہے اور پاکستان کی تصور کو بہتر کیا ہے، جس سے کاروباری شراکت داروں کے ساتھ اس کی بات چیت کی پوزیشن مضبوط ہوئی ہے۔ مزید براں، پراپرٹی مارکیٹ کے ضابطوں میں تبدیلیاں زیادہ وسائل کو سرمایہ کاری مارکیٹ میں راہنمائی کر رہی ہیں، اور مقامی روانی کے انجیکشن بنیادی اقتصادی چیلنجوں کے باوجود مارکیٹ کی رفتار کو فروغ دے رہے ہیں۔ پاکستان اسٹاک ایکسچینج (PSX) کے منیجنگ ڈائریکٹر ندیم نقوی نے مارکیٹ کے حالیہ اوپر کی جانب سفر کی وجہ معاشی بحالی اور مستقل ترقی کی بنیاد میں سرمایہ کاروں کے بڑھتے ہوئے اعتماد کو قرار دیا ہے۔ "KSE 100 انڈیکس سال کے آغاز سے 66 فیصد سے زیادہ اضافہ کر چکا ہے، جس میں مارکیٹ کی سرمایہ کاری 43 بلین ڈالر سے تجاوز کر گئی ہے - ایک کثیر سالہ اعلیٰ - اور اوسط روزانہ تجارت کی قیمت 100 ملین ڈالر سے تجاوز کر گئی ہے۔ صرف گزشتہ سال، پاکستان نے اپنے بدترین اقتصادی بحران کا سامنا کیا، جس میں ریکارڈ انفلیشن، روپے کی قدر میں کمی، ذخائر میں کمی اور غیر ملکی قرضوں پر قریب ڈیفالٹ شامل تھے، یہ سب شدید سیاسی عدم استحکام سے مزید خراب ہو گئے تھے،" ندیم نقوی نے نوٹ کیا۔ ندیم نقوی نے مارکیٹ کی تیزی کو دو اہم روانی کے ذرائع کی وجہ سے منسوب کیا: ملکی مالیاتی فنڈز اور انفرادی سرمایہ کار۔ "بہت تیزی سے سود کی شرحوں میں کمی کے ساتھ، پہلے اعلیٰ پیداوار والے سرکاری سیکیورٹیز اور بینک ڈپازٹ میں رکھے جانے والے فنڈز اسٹاک مارکیٹ میں بہہ رہے ہیں۔ مزید براں، وفاقی بورڈ آف ریونیو کی جانب سے رئیل اسٹیٹ میں تشخیص کے فرق کو کم کرنے کے اقدام نے اس شعبے کو کم پرکشش بنا دیا، جس سے اسٹاک مارکیٹ کی سرگرمی میں مزید اضافہ ہوا۔" انہوں نے خبردار کیا، "آگے بڑھتے ہوئے، ممکنہ خطرات کے بارے میں ذہن میں رکھنا ضروری ہے۔ تاہم، ابھی کے لیے، جیسا کہ وال اسٹریٹ کے مشہور کہاوت ہے، جب تک موسیقی چلتی رہتی ہے، پارٹی کے جاری رہنے کا امکان ہے۔" ایک شکاک مارکیٹ مبصر نے PSX کو "امراء کے لیے ایک بند کلب" قرار دیا جو چند بینکرز اور بروکرز کے طاقتور اتحاد کے زیر کنٹرول ہے۔ "اس چھوٹے گروہ نے دہائیوں سے مسلسل دولت جمع کی ہے، اکثر خوردہ سرمایہ کاروں کی قیمت پر، مارکیٹ کے رجحان سے قطع نظر فائدہ حاصل کرنا،" انہوں نے دعویٰ کیا۔ آصف حبیب گروپ آف کمپنیز کے بانی اور چیئرمین اور ایک معروف اسٹاک مارکیٹ شخصیت آصف حبیب نے مارکیٹ میں اضافے کے بارے میں اعتماد کا اظہار کیا لیکن اسے برقرار رکھنے کی ضرورت پر زور دیا، "اہم مثبت پیش رفت، جیسے کہ IMF پروگرام کا دوبارہ شروع ہونا اور حکومت کی جانب سے کی گئی اصلاحات نے نمایاں سرمایہ کاروں کی آمد کو راغب کیا ہے اور مارکیٹ کے جذبات کو مضبوط کیا ہے۔ "بینکنگ، توانائی، سیمنٹ اور کھاد جیسے بڑے شعبوں میں مضبوط کارپوریٹ آمدنی نے مزید فائدہ حاصل کیا ہے۔ مزید براں، کرنسی کی استحکام اور کم ہوتے ہوئے انفلیشن کے دباؤ نے سرمایہ کاروں کے اعتماد اور آؤٹ لک کو بڑھایا ہے۔ آگے بڑھتے ہوئے، اس رفتار کو برقرار رکھنے کے لیے سیاسی استحکام اور پالیسی کی ہم آہنگی انتہائی ضروری ہوگی۔" ایک تجزیہ کار نے خبردار کیا کہ موجودہ سرمایہ کاری مارکیٹ کی کارکردگی غیر مستحکم ثابت ہو سکتی ہے، خاص طور پر ایسے ماحول میں جہاں وسیع معاشی بنیادیں کمزور رہتی ہیں اور طویل سیاسی عدم استحکام کا خطرہ موجود ہے۔ ٹاپ لائن سیکیورٹیز کے سی ای او محمد سہیل کا خیال ہے کہ سرمایہ کاری مارکیٹ کا رجحان پاکستان میں ایک سرمایہ کاری دوست قوم کے طور پر اعتماد کی بحالی کی عکاسی کرتا ہے۔ "یہ تبدیلی IMF کے قرض کی منظوری اور IMF کی شرائط پر عمل کرنے کی پاکستان کی کوششوں کے بعد خاص طور پر واضح ہے۔ تمام بڑے اقتصادی اشاریے بتاتے ہیں کہ پاکستان اقتصادی بحالی کی راہ پر ہے۔" انہوں نے کہا۔ ایک چارٹرڈ اکاؤنٹنٹ اور معروف مشاورتی فرم کے سابق منیجنگ پارٹنر اسد علی شاہ نے سرمایہ کاری مارکیٹ کی کارکردگی پر کم حیرت کا اظہار کیا۔ "سود کی شرحوں میں کمی اور سست پراپرٹی مارکیٹ کے ساتھ، اسٹاک ان کی زیادہ منافع بخش پیداوار کی وجہ سے بہت بہتر منافع پیش کرتے ہیں،" انہوں نے دیکھا۔ پاکستان کے انسٹی ٹیوٹ آف چارٹرڈ اکاؤنٹنٹس کے فیلو اور ایک تجربہ کار تجزیہ کار نسیم بیگ نے سرمایہ کاری مارکیٹ کے رویے کو منطقی سمجھا۔ "زیادہ سود کی شرحوں نے پہلے سرمایہ کاری کو حصص سے سود بردار اختیارات کی طرف منتقل کر دیا تھا، جس سے نئی سرمایہ کاری آمدنی مارکیٹوں میں بہہ رہی تھی۔ "مزید براں، بہت سی کمپنیوں کو زیادہ انفلیشن اور مالیاتی لاگت کی وجہ سے صارفین کی مانگ میں کمی کا سامنا کرنا پڑا۔ ان دباؤوں میں کمی کے ساتھ، مارکیٹ توقع کے مطابق جواب دے رہی ہے۔" تاہم، بیگ نے خبردار کیا، "پاکستان کے معاشی چیلنجوں کو مکمل طور پر حل کرنے میں سالوں لگیں گے، لہذا یہ کہنا قبل از وقت ہے کہ معیشت بحالی کی واضح راہ پر ہے۔"